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数据显示，截至9月18日，食品饮料板块今年来涨幅达53.80%，位列申万一级行业涨幅榜第二；2019年以来的涨幅达172.65%，位列行业涨幅榜首位，涨幅超过位居第二位的休闲服务板块近50个百分点。大涨之下，消费股已经成为A股的巨无霸。按交易日的收盘价和总股本计算，贵州茅台已是总市值的A股股票，在剔除非银金融和银行股后，贵州茅台、五粮液和海天味业市值位列A股前列。

不过，以食品饮料为代表的消费板块近期大涨主要是“估值拔高”贡献。数据显示，截至9月18日，申万一级行业食品饮料板块整体市盈率从今年初的33.20倍上涨至当前的48.38倍，增长幅度达45.72%。拉长维度来看，食品饮料板块当前市盈率与2019年初的23.35倍相比，增幅高达107.19%。

从个股来看，贵州茅台今年来股价涨幅44.95%，截至9月18日，收盘价为1695元，市盈率也从2019年初的23.29倍一路上涨，2020年初市盈率为36.31倍，当前已达48.55倍。海天味业亦是如此，今年来股价涨幅达78.12%，收盘价为158.22元，市盈率则从年初的57倍上涨至当前的87倍，而2019年同期，海天味业市盈率仅在45倍左右。

对于消费股估值持续走高，尤其是消费股估值溢价明显的情况，泓德泓益混合基金经理苏昌景表示，一方面，因为基本面支撑，消费板块较符合经济景气度的方向，相对其它板块而言，其长期增长具备更强的确定性；另一方面，市场利率下降对于未来增长确定性很高的板块永续估值部分有显著的提升效应。

建信基金权益投资部基金经理兼研究部副总经理吴尚伟也表示，近年来，二级市场给“确定性”的溢价非常明显。投资者对消费的认知不仅仅局限在自上而下的风格选择上，而是更加深入到中观产业的行业前景、竞争格局等和微观公司的具体经营策略、商业模式等因素上，对好的生意、好的赛道、好的管理等不同维度的优势都体现在定价方面。市场走出了“基本面景气投资”和“产业投资”的特点，这是行业估值被拔高的一个重要原因。

在消费股估值再上一层楼时，有机构启用现金流贴现模型计算：当利率无限低时，具备一定增长速度的消费企业估值可以无限高。国信证券燕翔指出，全球永续低利率叠加消费股永续稳定增长的两个预期，堪称消费股估值无限提高的“永动机逻辑”。主要原因在于，任何财务估值模型本质都是对企业未来现金流的贴现求和(即将未来现金流总和除以贴现率得出企业的价值)。如果假定消费股永续稳定增长，尽管增速不高，仅有10%到15%，但在永续低利率的预期假设下，意味着分子端增速要高于分母端增速。从财务估值模型上说，这种情况对应的是理论上不收敛的无限估值。